渣打银行直接投资大中国区总裁陈凡走进《前沿讲座》

融资重组是交响曲,财务顾问是作曲家和指挥家
　　想盖180层世贸大厦，就得打造180层坚实的地基，重组就是为企业打造百年老店、世界百强的地基。不管你想不想融资上市，不轮你想到哪个资本市场上去，重组都是企业最需要的东西，因为它关系到企业的生老病死。
　　重组好比演奏一组交响乐，业务重组、财务重组和法律重组，他们互动互补，缺一不可。但业务重组是主旋律，财务和法律重组副旋律。主旋律告诉了投资者为什么要买你的曲子，主旋律和财务重组副旋律一块儿跟投资者说你的曲子为什么要一个好价钱，而法律重组为投资者买卖曲子奠定了地基和屏蔽了投资风险。融资重组是为投资者谱写和演奏的交响曲。
　　当然，从谱写主旋律到副旋律配乐配器，从指挥排练到登场演奏都需要专业中介机构，特别是作曲家和指挥家财务顾问。

估值中的基本概念
　　假设企业是一棵苹果树，树上结出的果子是企业产生的可供分配的现金流，所谓DCF就是先把未来所有年能结的果子加在一起，计算出果树的价值。
　　卖企业相当于卖树干，卖出企业20％的股权相当于把果树未来每一年结的果子的20％都买给了私募投资者。
　　在卖树干的时候，树干的价值是对于每一个投资者对于苹果树结果子的能力的期望不同而变化，企业在股票全流通之后可以通过两个方面获利，一是每年实际结的水果，二是在投资者对于苹果树结果子能力的预期增加的时候通过虚拟的资本市场获得进一步的资本利得。
　　P/E和DCF基本上是相同的，唯一的差别是P/E由于采用了收入而非现金流来作价，因此潜在上存在通过应收货款来影响收入的可能。

投资者要什么
　　选择一个资本市场定义下的(Sexy and Sellable)企业，远比找一个好媳妇要难的多。投资者锁定一个理想的被投资载体，测试标准为北斗七星：私募投资者选择企业的七要素——
管理团队 企业的领头羊（董事长和执行总裁）是投资者赚钱的巴顿将军。但管理团队是保证企业的整体性健康成长和可持续增长（专业/行业实操经验大于5-10年）、屏蔽企业老板的决策和不可抗力风险。投资者首先是投老板和管理团队。一把手不灵肯定不投。
商业模式 商业模式包括行业模式、战略模式和经营模式，回答了行业为什么存在，公司为什么赚钱和怎么赚钱。
财务业绩 看企业五大财务指标，主营业务营业额反映企业的生存稳定性（大于2亿）；净利润反映企业赚钱能力（大于5000万）；增长率反映企业成长性（营业额和利润率都大于30%）；， 应收款反映营业额和净利润中的含水量， 现金流是皇帝，是企业的生命线。平衡以上五要素是企业经营的难题之一， 审三年历史，看三年未来。
行业竞争 充分竞争行业，利润率较低但现金流较好的领头羊可投，进入门槛较高的非充分竞争行业，利润率较高但现金流滞后的领头羊可投。行业具有持续增长性， 行业市值（营业额）每年不可小于100亿元RMB，一保证日后私募公司上市时的流通性。
行业地位 投资者只投领头羊,每一个细分行业的佼佼者（头三名）.如果不是，则它一定能通过并购等手段成为第一名。行业领头羊的衡量参数分各种市场占有率（大于30%），财务指标、营销网络、技术专利、品牌商标、企业管理和人力资源。
科研开发 科研开发，技术工艺的更新升级反映企业的增长潜力和后劲儿，科技人才、技术含量、行业知识和专利技术反映行业进入的门槛值和企业的核心竞争力之一
股东背景 股东构成、股东决策、公司的法律结构直接影响投资者能否把钱投下来和未来投资者退出机制和上市后流通，可进行国际化重组融资操作的法律结构和股东背景

投资者的选择
　　男怕选错行,女怕嫁错郎， 好企业不愁嫁， 但嫁给什么样的投资者适合你，选投资者的标准什么，审慎地选择投资者是企业与投资者美满幸福婚姻的基础， 每个企业都会遇到这样的问题：至于说投资者到哪儿找去，那是中介机构的事儿。
　　选投资者不象找媳妇,要360度的三维全息透视,综合性地考察基金的资金实力，基金管理人的性格、修养、人品、素质，基金投资历史业绩，在整个投资过程中和投资管理过程中的专业水平等等。
　　私募投资者在资本市场上的投资业绩及声誉，直接关系到私募成功与否， 对于那些出尔反尔，说了不算的投资者，最好别和它玩，白搭工夫。
　　私募投资者都会跟你说，它如何给你带来增殖服务，大多数都是瞎掰。真看工夫的有三点，一是尽在职调查时看它帮你炼丹锻造你的工夫，二是看它帮你过桥出境造壳上市时的贡献，三是如何帮你国际MBO，即帮你民营化，投资者是骡子是马，你得拉出去溜溜，要看它做的，甭看它说的。