分离交易可转债该如何定价

分离交易可转债是《上市公司证券发行管理办法》出台后的一个创新品种，从目前通过股东预案的6家公司发行计划看，本质上都是附认股权证的企业债券，即上市公司以较低利率发行公司债，并附送若干公司认购权证以弥补低利率，待上市后，债券和权证分开交易。 　　就融资企业而言，发行分离交易可转债可以实现低成本地“一次发行、两次融资”，其中两次融资分别是发行债券（债务融资）和权证行权（股权融资），而低成本则是股、债融资的价格———一般可转债的票面利率都较低，权证行权价格也都不低于发行时的股价，较之增发、配股等传统股权融资方式，对老股东更有利。基于这些因素，发行分离交易可转债有更为严格的条件。 　　与普通转债相比，分离交易可转债的权、债在上市后分开交易，因此其定价叫普通转债更为直观，即分别对权、债定价即可。 　　首先是权证部分，与普通转债包含的认股权证相同，都是由上市公司自身发行的，即行权会造成股权的稀释。普通转债的行权时间为半年后至证券债券存续期（一般为5年），而目前公布的6家发行分离交易可转债方案中的权证存续时间只有1至2年，行权时间也有若干限制，因此分离交易可转债的“权”价值低于普通转债，要使两者